21世纪经济报道记者吴斌 上海报道

在美国总统特朗普“对等关税”的冲击下，世界经济陷入数十年未见的动荡，国际秩序迎来重构。

特朗普的关税政策目标之一是缓解贸易逆差，但正是贸易逆差支撑了美元的地位，特朗普要贸易顺差还是要美元？

近日，复旦大学经济学院举行“特朗普的‘对等关税’政策及其可能的影响”沙龙。复旦大学经济学院院长张军在接受21世纪经济报道记者采访时表示，2024年美国商品贸易逆差为1.21万亿美元，但正是巨大的贸易逆差支撑了美元的地位。

2024年美国进口了3.3万亿美元商品，出口商品金额为2.1万亿美元，全年累计商品贸易逆差为1.21万亿美元。2024年也成为美国建国近250年来贸易赤字最多的一年。

过去几十年，美国通过贸易逆差发行美元，其他经济体通过顺差赚取美元，支撑了美元的国际地位。张军强调，降低贸易逆差会削弱美元，特朗普不能“既要又要”。

美国可能付出更大代价

特朗普的矛盾政策已经造成巨大冲击，美国遭遇“股债汇三杀”。本该“避险”的美债和美元本周意外双双大跌，美元指数一度跌破100关口，10年期美债收益率狂飙逼近4.6%。美股频繁暴涨暴跌，恐慌指数VIX升破60。

张军对记者表示，从美国金融市场最近的变化中也能看出，特朗普关税政策只会扰乱现有的秩序，导致混乱和不确定性增加。对美国来说，如果想要贸易平衡，可能会失去更多、付出更大的代价。

尽管特朗普嘴上会说，美国的霸主地位对他不重要，他希望更多的工作机会回到美国，但张军表示，这是天真的想法，他不相信美国人真的愿意付出这个代价。正是贸易不平衡维持了美国的货币和金融霸主地位，贸易不平衡本身不是问题，而是答案。如果特朗普想放弃美元地位，美国人不会答应。

张军认为，美国的问题不是贸易不平衡，在全球化过程中，美国获得的利益非常明显。但美国没有处理好底层民众的需求，保障不足，落后于欧洲，这是美国真正的问题。

需求是破解制造业国家发展约束的关键

由于自然禀赋、文化基因和历史差异，东亚制造业强于美国。但张军提醒，在制造立国模式下，东亚国家存在高储蓄和低消费的结构问题。企业要维持更低的工资，确保足够多的金融剩余，个体收入不高，消费也不高，这是环环相扣的均衡，并不容易打破，需求成为发展的最大约束。

例如，日韩靠制造业的扩张，一度快速追赶欧美发达国家，但最终发展还是慢了下来，人均GDP未能赶上美国，背后是需求的问题没有最终处理好。

但中国跟东亚其他经济体不一样，有14亿人口，经济体量大得多，有更多机会处理需求问题。展望未来，张军表示，中国要形成一个支撑内循环的总需求，把扩大内需的堵点疏通，这也是破解制造业国家发展约束的关键。

一方面，要让企业和投资者在国内市场有可以预期的稳定回报率和利润率，综合整治“内卷式”竞争问题，破解民营企业面临的痛点，更好地保护知识产权和企业家的权益，让企业有足够盈利的空间比单纯补贴投资更重要。

另一方面，财政资金可以增加对家庭的支持，增加对家庭的转移支付，提高民众收入，在教育、养老、医疗等领域加大补贴力度。

此外，中国也在分散出口市场，加快资本向海外输出，通过对外直接投资来促进出口。张军强调，中国在全球生产体系中扮演独特角色，短中期不可能改变。全球经济已经是一个整体，很多事情不是一个国家可以单方面改变的。

文章来源 | 21财经