2015年7月10日上午，中共中央政治局常委、国务院总理李克强主持召开座谈会，就当前经济形势和经济工作，听取专家和企业负责人的意见建议。出席座谈会的还有张高丽，汪洋，刘延东和马凯四位副总理以及国务院有关部委办的领导。

本次座谈会主题聚焦当前经济形势，共邀请了4位经济学家与5位企业家，每人规定发言时间8分钟。复旦大学经济学院院长、中国经济研究中心主任张军教授也应邀参加了此次座谈会，并在会上发言。

张军教授向总理的汇报发言，主要集中于社会融资与信贷，他提出“债务问题是当前经济下行的主要拉力”。张军教授解释说：“很多人认为拉动中国经济下行的最主要因素是，什么都过剩、投资机会少。但其实，投资机会少是因为投资在下降，大多数投资机会是由投资本身创造的。现在投资不足了，导致投资机会减少。而投资不足主要是由庞大的债务导致。”

张军教授在发言中向总理展示了一张“中国GDP增长与社会流动性”关系的图示。从中可以看出，现在中国并不缺乏流动性，但流动性在2008年之后开始逐步脱离实体经济，也就是没有拉动经济增长。流动性去哪儿了？在他看来，巨大的流动性被用来偿还债务的利息与本金。

“中国经济最大的挑战已经不是潜在增长率的下降，而是已经积累起来的规模庞大的社会融资与信贷，如何配置，并以什么方式配置，以适应新的经济发展模式。”张军教授向总理建议，要解决这个问题，可以从以下两方面入手——

第一，在货币政策作用下降的情况下，更多使用财政政策，发挥国家信用，特别是中央政府信用的价值。当前推出的地方政府债务置换规模计划方向非常正确，能有效减轻地方政府负担，增加地方政府投资积极性，进一步拉动经济增长，建议进一步扩大地方债券置换的规模。

第二，大力推进和发展债券市场发展，并建议未来的货币政策转型也要转到依靠债券操作的机制上。通过金融转型，将金融资源引导到实体经济中来。国际经验表明，引导金融资源服务实体经济的主要渠道，是把分散的社会资金组织到大量机构投资者手中，包括产业基金、养老基金、退休基金、保险基金等。

本稿来源解放日报

照片来源中国政府网和CCTV综合频道新闻联播截图